面對(duì)行業(yè)下行與去年同期業(yè)績(jī)高基數(shù)雙重壓力，天原股份2025年上半年憑借強(qiáng)勁的逆周期韌性實(shí)現(xiàn)突圍：歸母凈利潤(rùn)1663.85萬元，同比增48.65%，氯堿產(chǎn)品毛利率同比提升超3個(gè)百分點(diǎn)，經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流大幅改善。

在存量端以精細(xì)管理、智能化改造降本增效的同時(shí)，公司還緊抓周期機(jī)遇推進(jìn)逆周期布局——斥資建設(shè)磷礦綠色礦山、鈦渣資源化項(xiàng)目，加速磷酸鐵鋰產(chǎn)能落地。依托 “氯—鈦—磷 —鐵— 鋰” 一體化產(chǎn)業(yè)鏈，為行業(yè)復(fù)蘇期搶占競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)奠定基礎(chǔ)。

精細(xì)管理體現(xiàn)企業(yè)韌性

作為氯堿行業(yè)產(chǎn)品齊全的企業(yè)之一天原股份披露了半年報(bào)，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入56.68億元；歸母凈利潤(rùn)1663.85萬元，同比增長(zhǎng)48.65%。

從第二季度單季度表現(xiàn)來看，公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)527.02萬元，同比增長(zhǎng)13.61%。實(shí)際上，天原股份取得這一成績(jī)并不容易。一方面，去年第二季度本身就有同比109.30%的高基數(shù)，另一方面，公司所處的行業(yè)仍處于修復(fù)階段。

即便如此，天原股份仍然有驚喜讓投資者看見，氯堿產(chǎn)品毛利率為15.76%，鈦化工產(chǎn)品毛利率11.01%。去年同期，氯堿產(chǎn)品毛利率為12.20%。如此對(duì)比，氯堿產(chǎn)品毛利率同比增加了3個(gè)百分點(diǎn)以上。

另外，公司今年上半年的現(xiàn)金流也在改善，現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物凈增加額從去年6月30日的-4.92億元變?yōu)?4216.18萬元；經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~從-3.12億元變?yōu)?1.13億元，主要因?yàn)榻衲晟习肽晔栈厣夏陸?yīng)收款項(xiàng)。

由此可見，面對(duì)復(fù)雜的市場(chǎng)環(huán)境和風(fēng)險(xiǎn)挑戰(zhàn)，天原股份沒有選擇“躺平”，而是堅(jiān)持實(shí)施精細(xì)管理。通過“極限制造”工程、聚焦“九大專項(xiàng)費(fèi)用”管控、優(yōu)化營(yíng)銷策略管理踩準(zhǔn)市場(chǎng)節(jié)奏、盤活存量資產(chǎn)、根據(jù)稅率變化調(diào)整生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)等措施手段，苦練內(nèi)功、內(nèi)部挖潛積極應(yīng)對(duì)環(huán)境變化，展現(xiàn)了公司在逆境中的韌性與活力。

此外，天原股份還積極擁抱變化，圍繞降本、增效、提質(zhì)、擴(kuò)綠四大關(guān)鍵抓點(diǎn)落實(shí)制造業(yè)“智改數(shù)轉(zhuǎn)”行動(dòng)，推進(jìn)新型工業(yè)化、智能化改造數(shù)字化轉(zhuǎn)型，全面提升公司在生產(chǎn)、管理、研發(fā)和服務(wù)等方面的智能化水平。

逆周期延伸上游價(jià)值鏈

無論是智能化改造還是精細(xì)管理，這是身處逆境之下的存量變化。然而對(duì)于企業(yè)來講，最關(guān)鍵仍然是未來的增量，手段是逆周期操作。

企業(yè)逆周期操作的核心邏輯，是主動(dòng)脫離行業(yè)或經(jīng)濟(jì)周期的 “羊群效應(yīng)”，通過與周期波動(dòng)方向相反的戰(zhàn)略動(dòng)作（如低谷擴(kuò)張、高峰收縮），優(yōu)化資源配置效率、降低周期性風(fēng)險(xiǎn)，并在周期轉(zhuǎn)向時(shí)搶占競(jìng)爭(zhēng)先機(jī)。其本質(zhì)是利用周期波動(dòng)中 “資產(chǎn)價(jià)格、供需關(guān)系、競(jìng)爭(zhēng)強(qiáng)度” 的錯(cuò)配，實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期價(jià)值最大化，而非短期跟隨市場(chǎng)節(jié)奏。

任何行業(yè)或宏觀經(jīng)濟(jì)都會(huì)經(jīng)歷 “繁榮期、衰退期、蕭條期、復(fù)蘇期” 的循環(huán)，且每個(gè)階段的 “市場(chǎng)信號(hào)”（如價(jià)格、需求、競(jìng)爭(zhēng)行為）往往具有 “滯后性”—— 順周期企業(yè)會(huì)跟隨這些信號(hào)行動(dòng)（如繁榮期擴(kuò)產(chǎn)、蕭條期收縮），最終加劇周期波動(dòng)；而逆周期操作則是 “提前預(yù)判信號(hào)、反向利用信號(hào)”。逆周期操作要利用資產(chǎn)價(jià)格的“估值差” ——在底部周期以“低估價(jià)格” 買入核心資產(chǎn)。

對(duì)于天原股份來講，現(xiàn)在正是以合理價(jià)格去拓展上游產(chǎn)業(yè)鏈，鞏固資源端的好機(jī)會(huì)。

天原股份同時(shí)公告，為加快礦業(yè)企業(yè)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型與綠色發(fā)展，全力推進(jìn)綠色礦山建設(shè)，公司全資子公司馬邊無窮礦業(yè)有限公司擬投資1.07億元建設(shè)丁家磷礦綠色礦山建設(shè)項(xiàng)目，該礦山設(shè)計(jì)生產(chǎn)能力為90萬噸/年。公司全資子公司宜賓天原海豐和泰有限公司擬投資1.85億元實(shí)施氯化法鈦白粉尾渣資源化利用項(xiàng)目，該項(xiàng)目有利于進(jìn)一步降低磷酸鐵鋰生產(chǎn)成本，同時(shí)減少生產(chǎn)氯化法鈦白粉產(chǎn)生的二次渣量，降低處理二次渣的燒堿和純堿消耗量，減少鈦白粉生產(chǎn)成本，且降低環(huán)保風(fēng)險(xiǎn)，項(xiàng)目的實(shí)施對(duì)公司降本增效具有重要意義。

當(dāng)中特別要一提磷礦，磷礦作為一種不可再生的戰(zhàn)略性礦產(chǎn)資源，其重要性貫穿農(nóng)業(yè)安全、新能源產(chǎn)業(yè)、高端制造業(yè)、食品醫(yī)藥等多個(gè)核心領(lǐng)域，是支撐全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展和人類基本生存需求的關(guān)鍵資源。

磷酸鐵鋰電池（占全球動(dòng)力電池裝機(jī)量約 60%）的正極材料 “磷酸鐵鋰（LFP）”，需以 “磷酸” 為關(guān)鍵中間體，而磷酸的生產(chǎn)完全依賴磷礦（通過磷礦酸解工藝制備）。若磷礦供應(yīng)不足，將直接制約磷酸鐵鋰電池產(chǎn)能，影響新能源汽車、儲(chǔ)能電站的推廣。

今年上半年，公司募投項(xiàng)目年產(chǎn)10萬噸磷酸鐵鋰正極材料項(xiàng)目二車間產(chǎn)線建設(shè)完成，逐步開始試生產(chǎn)以及客戶二車間產(chǎn)品導(dǎo)入驗(yàn)證工作，正加大下游客戶開拓。天程鋰電一期項(xiàng)目正在推進(jìn)建設(shè)中。馬邊磷礦項(xiàng)目進(jìn)入試生產(chǎn)，進(jìn)展良好。由此可見，公司的新能源建設(shè)仍在有條不紊地圍繞客戶需求導(dǎo)向，改善提升磷酸鐵鋰正極材料經(jīng)營(yíng)環(huán)境。

2025年作為天原股份“兩年強(qiáng)基，三年拓展”的第二個(gè)強(qiáng)基年，持續(xù)推進(jìn)開展兩大強(qiáng)基工作：構(gòu)建產(chǎn)業(yè)盈利模式上的強(qiáng)基、在經(jīng)營(yíng)能力上的強(qiáng)基。公司鈦白粉實(shí)施“雙1000”計(jì)劃，推進(jìn)產(chǎn)品通過差異化、高附加值化。

立足“氯—鈦—磷—鐵—鋰”一體化循環(huán)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)鏈條，天原通過在全球鋰礦、鈦礦資源豐富的地區(qū)積極布局采購(gòu)或代工業(yè)務(wù)，推進(jìn)“雙礦出海”戰(zhàn)略，推動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈、價(jià)值鏈向上游延伸，進(jìn)一步提高鋰礦、鈦礦雙礦資源資源保障能力和價(jià)值創(chuàng)造能力。

（本文不構(gòu)成任何投資建議，信息披露內(nèi)容以公司公告為準(zhǔn)。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。）

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